美元强势反扑，伦敦金回调是洗盘还是变盘

在9月2日的交易中，伦敦金在连续第六个交易日上涨后，遇到了历史高位的阻力。欧盘期间，伦敦金价格一度刷新纪录，达到了3508.46美元/盎司，但随后因回落而回吐了一部分涨幅。在美市盘前，金价围绕3490美元附近波动。与此同时，美元指数当天反弹约0.7%，部分回补了之前的跌幅;美国国债收益率走高，市场的焦点转向即将公布的ISM制造业PMI数据以及本周的非农就业报告。

基本面分析

在美元方面，美元指数在风险厌恶情绪上升的背景下获得了一些买盘，日内升幅接近0.7%。同时，10年期美债收益率徘徊在4.23%附近，30年期收益率则接近4.93%，而2年期收益率下探至3.62%。期限利差的变化继续表明市场对未来降息路径的重新定价。

核心PCE物价指数在7月份环比上涨0.3%，年率达2.9%。尽管通胀压力依然存在，但“高位趋缓”的趋势为9月份降息预期提供了支撑。此外，部分美联储官员(如MaryDaly)指出，近期的关税裁决对通胀的边际影响有限，进一步巩固了市场对政策转向的信心。

在制度层面，仍然存在不少的不确定性。美国上诉法院关于IEEPA权限的裁决认定行政部门越权，虽有临时“停留令”，但关税的未来走向尚未明确。现行关税在10月14日之前依然有效，而最高法院是否受理此案将成为观察的重心。同时，有关联储理事LisaCook的听证会被推迟，加剧了市场上对政策的不确定感。这些因素共同推动了市场对避险资产的需求，黄金因其对制度风险的天然对冲能力而受到青睐。

数据方面，本周将有多项宏观经济数据公布。PMI分项的“价格支付”和“就业”数据将对通胀和劳动力市场的未来判断产生影响。而周五的非农就业报告共识为约7.5万的新增就业，若这一数据偏弱，将进一步压低实际利率，相反，若就业和薪资意外偏强，则可能推动美元和收益率上行，从而加大黄金的波动性。

技术面分析

通过观察240分钟K线图，伦敦金价格沿着布林带上轨单边上升，并在3508.46美元处形成阶段性高点后开始回落。目前金价在3480美元附近运行。布林带的参数显示：中轨为3434.29美元，上轨为3512.89美元，下轨为3355.69美元，带宽扩张，提示市场的趋势交易主导。

如果3512.89美元上轨形成动态阻力，而3508.46美元则是静态阻力，这两者构成了上方的重叠压制区;在下方，3470美元的短线支撑、3434.29美元的中轨支撑以及3355.69美元的下轨支撑则值得关注。

从指标层面来看，MACD显示DIFF为26.40，DEA为25.27，柱状图为2.25，快慢线仍处于零轴上方并呈正向开口，但柱体高度较前期回落，表明动能边际钝化。RSI(14)报68.12，逼近超买区间70，显示出“强势但不过热”的情况。综合价格与指标来看，短线的表现更像是“冲顶后的回撤—再评估”，关键在于中轨的守卫与失守。

市场情绪观察

市场情绪因制度与财政疑虑而交织。一方面，全球债券市场的抛售和股市波动共同推动了美元的阶段性回升，对黄金形成了名义利率与美元的双重压力。另一方面，在“9月仍有降息可能、实际利率难以显著上升”的框架下，配置资金和量化资金倾向于在回调时保持多头情绪。期权隐含波动率上升，而看涨/看跌比回归中性，表明对冲需求活跃但尚未达到极端。

后市展望

多头场景——趋势延续与上行突破：

如果经济数据未能改变“增长温和—通胀回落”的叙述，且市场沟通继续淡化关税对通胀的影响，实际利率保持低位，伦敦金（jinerzi.com）有望在3434.29美元之上完成回撤、回测并再次上攻。如有效突破3512.89美元，黄金可能进入“价格发现”阶段。RSI在60—70区间的“回踩—再上拐”将成为动量资金的触发点，若同时放大成交量，将形成“量能突破—趋势加速”。

空头场景——高位震荡与下行修复：

若数据出乎意料偏强，导致美元与收益率再度攀升，伦敦金可能失守3470美元并下探中轨3434.29美元;若失守且回测失败，走势可能指向3355.69美元的下轨。若MACD柱体转为负值且RSI跌破50，格局将转变为“上升通道中的中级回撤”，并可能演变为箱体或对称三角形。

关键观察点：

首先，关注伦敦金价格对3470与3434.29的反应，以判断是“强势整理”还是“转势回撤”;其次，观察MACD柱状图能否再度抬升并伴随DIFF的上翘;第三，RSI是否在60—70区间完成一次健康的背离修复;第四，隐含波动率与成交量是否出现背离，提示多头陷阱的风险;最后，数据落地后美元与实际利率的路径是否验证宏观假设。

通过以上分析，投资者应密切关注市场动态与即将公布的重要数据，以制定相应的投资策略。