贵金属交易业绩井喷，华尔街投行黄金套利策略揭秘

在 2025 年第一季度，华尔街顶级投行的贵金属交易员们迎来了五年来的最佳表现，背后是由关税恐慌引发的套利机会。这场跨大西洋的套利盛宴不仅让摩根士丹利、摩根大通等大行赚得盆满钵满，还促使 12 家主要银行的贵金属收入达到了 5 亿美元，成为十年来的第二高纪录。

一、关税恐慌催生套利机会

随着全球市场对关税威胁的担忧加剧，投资者纷纷将目光投向黄金和白银等贵金属。市场情报公司 Crisil Coalition Greenwich 的数据显示，12 家主要银行在第一季度从贵金属业务中获得的 5 亿美元收入，几乎是过去十年季度平均收益的两倍。这一意外之财的核心驱动力，正是美国市场的丰厚溢价。

由于市场对贵金属可能面临关税冲击的担忧，交易商们将大量黄金和白银涌入美国期货交易所仓库。纽约商品交易所(Comex)的黄金和白银价格在第一季度飙升，超过了其他国际基准，为交易员创造了绝佳的套利机会。这意味着，交易员可以在伦敦、瑞士或香港等地低价购买金条，然后将其运往美国，在关税生效前实现盈利。

二、华尔街巨头的黄金大搬家

在这一套利潮中，摩根士丹利表现尤为突出。根据交易所数据，该行在第一季度为结算其自营头寸，向纽约商品交易所仓库交付了 67 吨黄金，交付量位居所有银行之首。按当前市场价格计算，这批黄金的价值约为 70 亿美元。

摩根大通同样不甘示弱，在结算 2 月份的期货合约时，该行交付了超过 40 亿美元的黄金。其中一份交割通知的规模更是成为该交易所历史上最大单日交割通知之一。这一系列的操作显示出华尔街大行在市场波动中的敏锐捕捉能力。

三、历史重演的套利逻辑

值得注意的是，这种跨大西洋的价格错位并非首次出现。早在 2020 年疫情期间，由于商业航班停飞，黄金运输受限，市场上出现了类似的套利机会。能够找到方法将黄金运至纽约的银行在当时获得了丰厚的利润，摩根大通的金属部门因此创下了 10 亿美元的惊人收入纪录。

根据 Coalition 固定收益、货币和大宗商品负责人 Angad Chhatwal 的分析，特朗普关税计划引发的市场波动性也推动了这 12 家银行的收入增长。此外，自 2022 年底以来，黄金价格翻倍上涨，伦敦市场的交易量也随之增长，使得套利机会更加明显。

四、套利潮的终结

然而，这场套利狂欢在 4 月戛然而止，原因是贵金属最终被排除在特朗普总统的对等关税一揽子计划之外。这一政策变化使得市场的套利机会骤然消失，华尔街的贵金属交易员们不得不重新审视市场环境。

总结

综上所述，2025 年第一季度的黄金套利潮不仅为华尔街的顶级投行带来了丰厚的利润，也再次证明了市场波动中潜藏的套利机会。尽管关税恐慌带来了短期的套利机会，但市场的变化无常也提醒投资者在追逐利润的同时，需保持警惕，时刻关注市场动态。通过合理的风险控制和敏锐的市场洞察，投资者才能在复杂多变的市场环境中立于不败之地。